2024-05-16 14:10 来源：本站编辑
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有四个。下周，财政部将推出新的BTp价值，这是去年6月开始的系列中的第四个，持续到10月，两个月前重新推出，是成功系列中的第三个，到目前为止，Via XX Settembre已经从小储户(该产品的目标人群)那里筹集了537亿欧元。去年3月，针对零售的单一产品的销量达到了183.2亿，创下了世界纪录。
5月3日，我们将知道最低保证利率，但“BTp价值4”的基本结构已经知道，并与3月份投放的产品密切相关:期限6年，增加息票(按季度分发，因此每年四期)，3+3年“升级”机制。忠诚奖金为0.8%(因此每年0.133%)，仅由那些在配售期间(5月6日至10日)购买并将其保留在投资组合中直至自然到期的人收取。此外，增加息票的公式(最后三年的利率将高于第一个)的设计正是为了激励小储户持有证券，而不是提前出售。一种出纳逻辑，针对的是那些不关注市场利率的持续变化，从而不关注证券价格的持续变化的人，这些证券将按面值(即100)偿还，但在其生命周期内，它显然会像所有债券一样波动。
义务规则很简单，因为它最初是违反直觉的。如果市场利率下降(他们可能会这样做，因为他们可能认为未来央行会降低货币成本和/或因为通胀前景下降)，债券价格就会上涨。反之亦然。如果市场利率上升(因为可能与此同时通货膨胀上升，迫使央行采取行动，通过提高资金成本来减缓通货膨胀)，那么在其投资组合中持有“旧债券”的人的价格就必须下降。所有这一切都是为了确保已发行债券的总体收益率(通过将票面利率加到赎回价格与市场价格之间的差额中获得)与各国政府一次又一次拍卖发行的新债券的收益率相适应。
投资债券的另一条黄金法则是，了解市场已经对未来的哪种情况进行了定价，因为二级市场利率不一定与央行设定的参考利率相对应。我们今天在哪里?如果我们分析目前在二级市场上交易的6年期英国国债的收益率，我们会发现市场对意大利6年期国债的“定价”为3.5%。这些值与去年3月的值相似:这使我们推断财政部今天提出的最低保证利率可能与之前的标题相差不大:前三年和后三年平均为3.62%，然后再加上忠诚奖金的年费。考虑到财政部在之前的案例中提供了比二级市场上可获得的20-30个基点的奖金，因此新产品的总收益率可能在3.6%至3.8%之间波动。但我们很快就会知道。
可以得出的另一个考虑是，目前的市场利率反映出，欧洲央行在未来几年不会采取特别激进的行动，这恰恰是因为对抗通胀的斗争并不确定。2025年的利率期货贴现表明，欧洲央行将在未来18个月内降息5次(包括6月份预期和贴现的第一次降息)。这意味着，如果欧洲央行多次降息，BTp价格可能会在此过程中上涨。相反，如果法兰克福研究所被迫在更长时间内保持目前的高利率，欧元汇率也可能下跌。然而，对于那些用纯粹的抽屉逻辑来接近BTp值的人来说，这是一个相对有趣的推理。着眼于息票的规律性(这将提供比过去10年的平均利率更高的利率)，忘记任何价格波动。
