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【编者按】在流媒体赛道狂飙数年后，Netflix正迎来关键的转折点。当市场习惯了这家巨头每年交出惊艳成绩单时，最新财报却让投资者陷入沉思——即便手握《怪奇物语》最终季这样的王牌内容，股价依然单日暴跌8%。这背后折射的不仅是短期业绩波动，更是市场对高估值泡沫的警惕。在广告业务尚未形成规模、游戏转型屡屡受挫的当下，Netflix需要向世界证明：当内容护城河遭遇增长天花板，这条"飞龙"能否在圣诞档期实现绝地反击？让我们透过财报数据，解码流媒体之王的冰与火之歌。

流媒体巨头Netflix周三（10月22日）股价暴跌超8%，尽管手握《怪奇物语》最终季等重磅剧集，其新季度展望仍让投资者大失所望！

这家曾让股价三年狂飙360%的行业标杆，早已养成让投资者习惯超预期表现的"传统艺能"，涨幅远超迪士尼等传媒股，甚至碾压苹果、谷歌等科技巨头。

动画片《KPop恶魔猎人》的爆红更让其赚足眼球。

但自六月登顶后股价已回落7%，释放危险信号：投资者开始警惕其虚高估值和会员增长迷雾。公司远期市盈率高达40倍，把同行甩出十八条街！

"今年股价本就涨势如虹，市场期待值拉满，估值又突破长期均值，现在不仅要交作业，还得交出惊艳答卷。"Hargreaves Lansdown资深股票分析师Matt Britzman直言不讳。

Netflix预测第四季度营收119.6亿美元，略超华尔街119亿美元预期。而第三季度115亿美元营收刚过及格线，与市场预期基本持平。

为开辟新财路，公司冒险进军广告和游戏领域，却遭遇管理层动荡、战略摇摆和激烈围剿，举步维艰。

虽宣称第三季度广告收入创历史纪录，但具体数字成了不能说的秘密。

Wedbush分析师犀利点评："Netflix必须立刻证明广告业务能引爆增长，才对得起这天价估值"，更直言在连续多季炸裂表现后，最新指引"令人失望"。

2025年初起不再公布会员数的Netflix，正把宝押在年终《怪奇物语》和圣诞节两场NFL直播赛事上背水一战。

不过Evercore ISI分析师反向操作，建议逢低买入，指出迪士尼+和HBO MAX刚宣布涨价，给Netflix留足涨价空间。

因巴西税务纠纷计提6.19亿美元，这家康州公司第三季度利润未达预期。但摩根大通分析师视其为"杂音"，强调"真正要命的是下半年收入增长乏力"。

PP Foresight分析师Paolo Pescatore道破天机："在没有用户数据的情况下，看空者只能捕风捉影找瑕疵，毕竟Netflix仍把对手按在地上摩擦。"